開年首次降準，對股市、樓市影響幾何？專家預計近期或降息
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發布 : 02-06
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2024年首次降準在春節前夕正式落地。2月5日，央行發布公告，中國人民銀行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。來源：中國人民銀行官網1月24日，國新辦新聞發布會上，中國人民銀行行長潘功勝已宣布了有關此次降準的信息。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。多位專家表示，央行超預期降準，釋放了貨幣政策加力穩增長的信號，將有效增強銀行支持實體經濟的信貸投放能力，有助于提振市場信心，鞏固經濟回升向好勢頭。有效增強銀行支持實體經濟的信貸投放能力廣開首席產業研究院院長連平分析認為，降準最直接的效用是改善當下銀行體系的負債狀況，有效增強銀行支持實體企業的信貸投放能力，更好地支持實體經濟，尤其是支持中小微、民營企業。此外，降準有助于保持市場流動性合理充裕和推動市場利率水平下降，同時還向社會傳達積極的政策信號，有助于緩釋市場諸多潛在風險壓力。中信證券首席經濟學家明明表示，本次降準的時點和規模均較大超出市場預期，體現了央行明確支持實體經濟修復目標。1月在現金需求季節性抬升的環境下流動性缺口較大，本次降準落地后預計流動性環境將進一步改善。東方金誠王青團隊也指出，本次降準符合市場預期，降準幅度加大，釋放了貨幣政策加力穩增長的信號，有助于提振市場信心，鞏固經濟回升向好勢頭。中國銀河證券首席經濟學家章俊表示，降準穩住了市場關于全年增長目標的預期，此次降準反映出貨幣政策支持力度增大，有效保持了銀行體系流動性合理充裕，增強金融機構服務實體經濟的能力，更好挖掘國內需求，激發市場活力，持續改善宏觀經濟基本面。降準超預期落地一度提振市場情緒近期，A股市場波動加大。2月2日，滬指2700點失而復得，一度觸及2020年4月以來新低。2月5日，A股三大股指在開盤后集體下行。盤中，上證指數在10點50分左右下探至2635.09點，又一次創下2020年4月份以來的近4年新低。廣開首席產業研究院分析稱，從歷史經驗看，降準將為資本市場帶來更多的流動性支持，尤其是對銀行、房地產、制造業和消費業等板塊上市公司有積極促進作用，對提振投資者信心形成利好。前海開源基金首席經濟學家楊德龍將降準稱之為“及時雨”，稱這是央行在政策上來支持資本市場發展，將有利于提振市場信心。國信證券策略報告則認為，現階段，股市面臨較為復雜的多空因素，降準降息、北向流入是多方力量，但基本面偏弱、交易情緒不高也阻礙了股市上行。展望2月份，經濟數據和政策發布偏滯后，春節假日效應對成交量修復或有所拖累，股市預計仍處震蕩區間。國金證券趙偉研報也指出，1月下旬，降準超預期落地一度提振市場情緒，但對經濟和市場風險的擔憂下，市場情緒再度回落。1月24日，央行超預期宣布降準0.5個百分點，降準落地后，市場情緒短期得到提振、A股情緒指數一度達到24.3。然而，經濟需求未明顯提振、建筑業PMI新訂單回落等掣肘下，市場預期再度轉弱，A股情緒指數走弱至月底的18.4。降準對債市影響不確定性較大債市方面，1月債市整體表現較強，長、短端利率均下行，長端一度向下突破2.5%。銀河證券認為，央行降準帶來約1萬億中長期資金釋放，短期也起到呵護春節流動性作用，疊加以往經驗顯示春節前后資金面在央行維護下波動已較小，1月中下旬以來存量逆回購不斷上行資金相對充盈也顯示央行維穩意圖，2月資金面波動情況可能下降，資金利率上行壓力有限。 第一財經研究院指出，在新聞發布會之后，利率債與信用債收益率同步下降，尤其是AA級信用債收益率下降幅度明顯，這表明在利率下行周期中，機構為了增厚收益，加大了對于高收益信用債的配置。華福證券分析稱，從歷史來看，降準對債市影響不確定性較大，一方面降準為市場提供了流動性，有助于緩解資金面壓力，從而有利于短端利率下行，另一方面，降準往往意味著一輪穩增長政策周期開啟，這將對長端利率造成一定利空。有利于房地產行業修復對于降準對樓市的影響，中指研究院市場研究總監陳文靜認為，“本次降準也將為市場提供更多長期資金，增加資金流動性，進一步降低資金成本，推動經濟良好運行，同時，也將為化解房地產風險提供有利的資金基礎，有利于房地產行業修復，穩定市場預期。”易居研究院研究總監嚴躍進表示，歷次降準，都會涉及銀行貸款的投放，尤其是涉及房貸的內容。今年各地要繼續抓好房地產的工作，尤其是房地產開發貸款、保交樓支持、房企流動性支持、合理住房需求支持、城中村和保障房等貸款支持等。今年的特點是，需要貸款投放的重點領域多，且資金到位的迫切性高。所以降準下對于各類房地產細分領域依然是有積極地支持作用的。“降準對于購房市場也會產生直接的影響，其代表了寬松的信號，尤其是有助于各地銀行扎實落實降低首付和房貸利率的操作。這對于2024年購房需求的提振等都有積極的作用，也對于春節假期的購房市場帶來直接的支持作用。”嚴躍進進一步分析稱。克而瑞廣佛區域首席分析師肖文曉表示：“客觀來看，目前樓市面臨的主要問題是需求預期不足，居民受到宏觀環境及市場環境的雙重影響導致加杠桿意愿不強，金融支持加力有助于疏導市場觀望情緒，從而加快房地產市場的筑底進程”。廣開首席產業研究院報告稱，2023年，央行兩次下調存款準備金率，保持了流動性合理充裕，確保了貨幣信貸總量適度、節奏平穩；兩次下調政策利率，帶動貸款市場報價利率等市場利率下行，引導商業銀行有序降低存量首套房貸利率；引導資金更多流向民營小微、鄉村振興等薄弱環節，支持了房地產市場平穩健康發展。廣開首席產業研究院認為，對房地產市場而言，綜合運用降準、降息和結構性政策工具，可有效保障房企合理融資需求。房企可獲得的融資規模增加，融資成本下降，“融資難、融資貴”的現象得以逐步緩解。專家：預計近期或將降息多名專家指出，此次央行降準落地后，近期政策利率MLF（中期借貸便利）有望于近期下調。而隨著MLF的下調，LPR（貸款市場報價利率）也有望于近期下調。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，央行指出要結合對未來物價變動趨勢的判斷，前瞻性把握好實際利率水平。這些表態，加上本次降準降低了銀行融資成本，可能有助于推動年內貸款利率（LPR）下行。汪濤預計，央行將在年內下調政策利率（MLF）10-20個基點。為保持銀行合理的息差水平，綜合考慮存款利率與理財收益率、股息率等的比價關系，存款利率也可能進一步下調。明明認為，在宣布降準的同時，央行還宣布下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，是對此前MLF等政策利率下調的補降，預計2月LPR可能下調。王青團隊也表示，接下來還有降息的可能。著眼于鞏固經濟回升向好態勢，特別是有效緩解實體經濟實際融資成本上升勢頭，一季度MLF利率下調的概率較大。王青團隊表示，最新公布數據中，CPI、PPI仍處于明顯的負增長狀態，考慮物價因素，近期企業和居民的實際融資成本在上升。因此，當前通過下調政策利率、引導名義貸款利率下行，緩解實際利率上升的迫切性也較高。這是近期降息預期升溫，市場利率持續下行，其中10年期國債收益率一度下破2.50%的重要原因。綜合考慮一季度經濟、物價走勢，王青團隊判斷，短期內MLF利率有可能下調，預計降息幅度為0.1至0.2個百分點。這將帶動1年期和5年期以上LPR報價同步下調，推動社會綜合融資成本穩中有降，從而有效激發消費和投資需求。同時，LPR報價下調會給銀行帶來凈息差收窄的壓力，下一步還將繼續通過下調存款利率的方式解決。采寫：南都·灣財社記者 劉常源
