張坤管理規(guī)模又降了：增持消費(fèi)減倉科技，二季度虧損超90億
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中新經(jīng)緯7月21日電 (薛宇飛 實(shí)習(xí)生 石章碩)20日，易方達(dá)基金公布了知名基金經(jīng)理張坤在管產(chǎn)品2023年第二季度報(bào)告。相較于一季度末，他在管的4只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)下降超過百億元人民幣，降至775.99億元，已是連續(xù)四個(gè)季度下滑。21日披露的數(shù)據(jù)顯示，中歐基金葛蘭的在管規(guī)模為766.87億元，張坤守住了“公募一哥”的位置。 今年一季度的市場(chǎng)回暖，讓張坤在管產(chǎn)品的收益率均小幅上漲，但到了二季度，4只產(chǎn)品的收益全部下降，凈值增長率均為負(fù)數(shù)。與一季度末相比，這些產(chǎn)品的調(diào)倉幅度較小，小幅減持騰訊控股、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等股票，加倉了美股臺(tái)積電。 規(guī)模連降四個(gè)季度 三年期產(chǎn)品贖回約10% 目前，張坤管理著易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達(dá)亞洲精選4只產(chǎn)品。2018年就開始管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，是張坤的代表作，截至今年二季度末，該產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值為491.94億元，較一季度末下降70.15億元，降幅為12.48%。在2021年二季度末時(shí)，這只產(chǎn)品的規(guī)模逼近900億元，是主動(dòng)權(quán)益型基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品之一。 易方達(dá)藍(lán)籌精選今年二季度凈贖回4.54億份，規(guī)模不大，而管理規(guī)模之所以下降12.48%，主要是由于收益較差。二季度，該產(chǎn)品的凈值增長率為-10.90%，明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的-2.52%。 其他三只產(chǎn)品的管理規(guī)模也出現(xiàn)不同程度的下降，收益率全部告負(fù)。截至二季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達(dá)亞洲精選的資產(chǎn)凈值分別為167.27億元、67.73億元、49.05億元，分別較一季度末下降22.44億元、16.66億元、4.18億元，當(dāng)季度的凈值增長率分別為-11.59%、-11.00%、-5.46%。 易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的首個(gè)封閉期結(jié)束，于今年6月16日起開放贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出，由于收益表現(xiàn)一般，當(dāng)時(shí)外界就討論投資者是否會(huì)大規(guī)模贖回。據(jù)二季報(bào)，截至6月30 日，該基金共贖回7.76億份額，贖回比例約9.81%。今年已有多只三年期產(chǎn)品開放贖回，個(gè)別基金的贖回比例更高。 整體看，張坤在管規(guī)模降至775.99億元，較一季度末下降113.43億元。拉長時(shí)間看，2020年二季度末時(shí)，張坤的管理規(guī)模突破500億元，一年后的2021年二季度末，達(dá)到1344.78億元。而隨著整個(gè)公募基金市場(chǎng)收益下行，他的在管規(guī)模逐步回調(diào)，目前已經(jīng)是連續(xù)四個(gè)季度下滑。 調(diào)倉幅度較小 增消費(fèi)減科技 從股票倉位看，4只產(chǎn)品均超過90%。與一季報(bào)末相比，二季度的持倉變動(dòng)較小，各產(chǎn)品十大重倉股名單更多的是位次方面變化。整體看，4只產(chǎn)品的十大重倉股以減倉為主。 截至今年二季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的前十大重倉股名單高度重合。易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉股是騰訊控股、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、招商銀行、伊利股份、中國海洋石油、香港交易所、美團(tuán)－W。與一季度末相比，該基金減倉騰訊控股50萬股，減倉貴州茅臺(tái)18.8萬股，減倉瀘州老窖10萬股，其余7只個(gè)股的持股量不變。 截至二季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選前十大重倉股是騰訊控股、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、京東集團(tuán)、招商銀行、伊利股份、阿里巴巴、美團(tuán)－W。相較一季度末，減倉騰訊控股12萬股，減持貴州茅臺(tái)2.6萬股，增持美團(tuán)－W10萬股，其余7只個(gè)股的持股量不變。整體上，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選在二季度均增加消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低科技等行業(yè)的配置。 與一季度末相比，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年小幅減持了貴州茅臺(tái)、騰訊控股、瀘州老窖、五糧液、伊利股份、中國海洋石油、美團(tuán)－W、香港交易所。張坤在二季報(bào)中稱，該基金增加消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了醫(yī)藥等行業(yè)的配置。 易方達(dá)亞洲精選目前的十大重倉股均是港股、美股上市公司。與一季度末相比，該基金明顯的變化是增持了臺(tái)積電，增持10.5萬股，持股量達(dá)65萬股。臺(tái)積電在今年才進(jìn)入該基金十大重倉股，短短三個(gè)月就成為了第一大重倉股。今年以來，臺(tái)積電股價(jià)迎來一波反彈，截至目前已累計(jì)上漲超30%。 另外，易方達(dá)亞洲精選在二季度減持了中國海洋石油120萬股、華住集團(tuán)60萬股。該基金增加科技等行業(yè)配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。 市場(chǎng)過度悲觀？二季度虧損超90億 對(duì)于為何沒有取得較好的收益，張坤在產(chǎn)品二季報(bào)中解釋，最近三年，組合的市值雖有上下波動(dòng)，但總體并沒有增長。這三年期間，將持倉公司作為一個(gè)組合，估算其內(nèi)在價(jià)值的復(fù)合增速在15%左右，而且總體保持了和三年前類似的競爭力和護(hù)城河深度。然而內(nèi)在價(jià)值的增長為什么沒有轉(zhuǎn)化為市值的增長？分析原因，他認(rèn)為最主要是在2020年中，市場(chǎng)對(duì)公司前景大多持樂觀的態(tài)度，給出了一個(gè)較高的估值，而2023年中，市場(chǎng)對(duì)公司前景大多持悲觀的態(tài)度，給出了一個(gè)很低的估值，估值的下移抵消了內(nèi)在價(jià)值的增長。雖然在當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)到估值會(huì)有一定回歸，但如此的幅度是沒有預(yù)料到的。 以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，2019年、2020年，該基金的凈值增長率分別為55.12%、95.09%，表現(xiàn)優(yōu)異。但到2021年、2022年及2023年上半年，凈值增長率分別為-9.89%、-16.03%、-9.98%。受近兩年多的拖累，這只成立于2018年9月的產(chǎn)品，自成立以來的收益率降至95.21%。 張坤掌管著700多億元的資金，收益的小幅波動(dòng)都可能是數(shù)億元乃至數(shù)十億元資產(chǎn)的漲跌。據(jù)今年二季報(bào)，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、易方達(dá)亞洲精選二季度的利潤分別為-60.79億元、-21.95億元、-8.87億元、-2.85億元，合計(jì)虧損94.46億元。 他在二季報(bào)中稱，從長期看，目前不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)很有吸引力，即使產(chǎn)業(yè)資本將其私有化也是算得過賬的。而且，股票的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平和很多投資者感知的風(fēng)險(xiǎn)水平經(jīng)常是相反的。 “我們認(rèn)為組合中公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的需求增速會(huì)超越GDP的增速，并且這些公司有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)壁壘和護(hù)城河，能夠?qū)⑹杖朐鲩L轉(zhuǎn)化為利潤和自由現(xiàn)金流的增長。”張坤表示，他對(duì)組合未來的內(nèi)在價(jià)值增長依舊有信心，而且悲觀的市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)反映在了低估值中。預(yù)計(jì)未來組合內(nèi)在價(jià)值增長有望至少投射為類似幅度的市值增長，除此之外，投資者還將獲得一個(gè)未來股票回歸合理估值的期權(quán)。(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP) (文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。) 中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。責(zé)任編輯：魏薇 李中元【編輯：徐世明】
